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Was treibt die globalen Märkte im Moment an?
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  • Was treibt die globalen Märkte im Moment an?

    In diesem Artikel erörtern wir das aktuelle wirtschaftliche und geldpolitische Umfeld. Was bedeutet das alles für die Märkte und wie geht es mit Aktien, Rohstoffen und Währungen weiter?

    Inflation, Inflation und nochmals Inflation

    Gegen Ende des zweiten Quartals bleibt die Stimmung gegenüber Aktien, Kryptowährungen und vielen anderen risikosensiblen Anlagen weiterhin negativ. Die Gründe dafür sind vielfältig, aber alles läuft auf die hohe Inflation auf der ganzen Welt hinaus, die die Wirtschaftstätigkeit beeinträchtigt und die großen Zentralbanken dazu veranlasst, gleichzeitig aggressive Zinserhöhungen vorzunehmen. So zeigten die jüngsten VPI-Daten aus dem Vereinigten Königreich am Mittwoch, dass die Verbraucherpreise in den 12 Monaten bis Mai mit 9,1 % einen neuen 40-Jahres-Höchststand erreichten, da die Preise für Brot, Getreide und Fleisch angesichts der anhaltenden Versorgungsprobleme aufgrund des Ukraine-Russland-Krieges weiter anstiegen.

    Die Kombination aus schwachem Wachstum und steigender Inflation in der ganzen Welt hat die Sorge vor einer Stagflation geschürt und auch die Anleihemärkte verunsichert. Vor allem die Renditen der Schulden der Peripherieländer der Eurozone geben Anlass zur Sorge, obwohl die EZB versucht hat, das Problem anzugehen. Es bleibt abzuwarten, ob dies gelingen wird, nachdem die Zentralbank ihre Anleihekäufe beendet und versprochen hat, die Zinssätze ab Juli anzuheben.

    Steigende Zinssätze werden die Aktien unter Druck halten

    Diese Grafik verdeutlicht, warum vor allem niedrig verzinste Wachstumsaktien seit Monaten rückläufig sind:

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    In einem Umfeld steigender Zinssätze ist es schwer vorstellbar, warum die Renditen aufhören sollten zu steigen, bis der Zinserhöhungszyklus endet oder wir kurz davor stehen. Daher rechnet man weiterhin mit schmerzhaften Auswirkungen auf die Anleihe- und Aktienkurse. Es ist ein Bärenmarkt.




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    Rohstoffe: Rohöl und Kupfer setzen Rückgänge fort

    Rohstoffe wie Eisenerz, Kupfer und Rohöl sind in den letzten Tagen stark gefallen, und weitere Verluste könnten sich ankündigen. Dies liegt daran, dass aufgrund der wachsenden Erwartung, dass die Weltwirtschaft in den kommenden Monaten auf eine drastische Verlangsamung zusteuert, die Nachfragesorgen zunehmen, wobei China - ein wichtiger Rohstoffimporteur - ein Hauptgrund zur Sorge ist. Im Gegensatz zum Rest der Welt hat China, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt, das Coronavirus nicht hinter sich lassen können. Infolgedessen kam es zu wiederholten Schließungen, was sich auf alle Bereiche der Wirtschaft auswirkte, nicht zuletzt auf den Immobilienmarkt. Dies führt zu einem Rückgang der Nachfrage nach Metallen wie Kupfer und Eisen, die in der Bauindustrie verwendet werden.

    Weltweit ist das verfügbare Einkommen der Verbraucher aufgrund des starken Anstiegs der Inflation stark gesunken, was einige Schwellenländer besonders hart trifft. Es ist möglich, dass der Abschwung stärker ausfällt als erwartet, und das ist es, was die Anleger am meisten beunruhigt. Betrachtet man die jüngsten Kursentwicklungen in allen Anlageklassen - von Aktien bis hin zu Kryptowährungen - so deuten sie alle auf dasselbe hin.

    Rohöl der Sorte Brent hat nun seine Aufwärtstrendlinie durchbrochen, was den Weg für weiteren technischen Verkaufsdruck in den kommenden Tagen ebnen könnte:

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    Ein weiterer Rohstoff, den man im Auge behalten sollte, ist Kupfer, das aufgrund von Nachfragesorgen gefallen ist. Es befindet sich innerhalb eines Abwärtskanals, so dass wir weiterhin darauf achten, dass Erholungen an Widerständen scheitern und dass die Unterstützungsniveaus durchbrochen werden.

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    Achten Sie auf Rohstoffdollar

    Der Verfall der Rohstoffpreise wird den Rohstoffdollar wie den australischen, neuseeländischen und kanadischen Dollar unter Druck setzen. Der USD/CAD scheint einen Boden in der Nähe der 1,29er-Marke gebildet zu haben und steht nun kurz davor, über die 1,30er-Marke auszubrechen. Wird er erfolgreich sein?

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    Japanischer Yen bleibt schwächstes Glied der Devisenmärkte

    Trotz der Tatsache, dass sich die Märkte in einem allgemein risikoarmen Umfeld befinden, stoßen die Anleger den als sicheren Hafen geltenden japanischen Yen weiterhin ab. Der Yen steht seit Freitag unter erneutem Verkaufsdruck, als die Bank of Japan sich weigerte, ihre geldpolitische Ausrichtung zu ändern, obwohl es Anzeichen dafür gab, dass es schwierig und nicht mehr zu rechtfertigen war, dass sie die einzige Zentralbank blieb, die weiterhin versuchte, die Renditen zu drücken.

    Wir und viele andere Analysten waren der Meinung, es sei an der Zeit, dass sie sich dem weltweiten Kampf gegen die Inflation anschließt, wie es die SNB am Donnerstag letzter Woche und andere zuvor getan haben. Aber nein, die BOJ beschloss, ihren derzeitigen geldpolitischen Kurs unverändert beizubehalten, was den Yen dazu veranlasste, alle Gewinne, die er in den letzten Tagen in Erwartung einer Überraschung gemacht hatte, wieder abzugeben. Tatsächlich erreichte der USD/JPY am Dienstag ein neues 24-Jahres-Hoch, während der Yen gegenüber allen wichtigen Währungen weiter nachgab.




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    Es sieht so aus, als würde sich die japanische Zentralbank mehr Sorgen um das Wachstum als um ein Überschießen der Inflation machen. Der schwächere Yen wird die Inflation in Japan sicherlich weiter anheizen, aber er macht die japanischen Exporte für ausländische Käufer attraktiv. In Zukunft könnte es zu einer Art staatlicher Intervention kommen, wenn der Yen weiter deutlich schwächer wird.

    Auf etwas längere Sicht werden die Zinssätze in Japan wahrscheinlich ohnehin steigen. Eine schwache Währung bedeutet, dass Japan weiterhin Inflation importieren wird, zumal die Ölpreise nach ihrem sprunghaften Anstieg in den letzten Monaten weiterhin hoch sind. Sollte der Preisdruck aufgrund des anhaltend schwachen Wechselkurses weiter zunehmen, wird die BoJ den Gürtel schließlich noch enger schnallen müssen. Aber der Trend ist fest etabliert, und solange sich das nicht ändert, wollen wir ihn nicht bekämpfen.
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    - Will Smith -


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