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Zu Beginn des heutigen Tages lag ein gewisser Optimismus in der Luft, und die europäischen Aktienmärkte legten spürbar zu. Die Anleger zeigten sich angesichts steigender Zinssätze, Inflation und Rezessionsrisiken widerstandsfähig. Zugegeben, einige Indizes und Einzeltitel erholten sich von stark überverkauften Niveaus, was eigentlich zu erwarten gewesen wäre. Aber wie ich immer wieder gewarnt habe, sollten wir die großen makroökonomischen Risiken, denen die Anleger gegenüberstehen, nicht unterschätzen. Es ist viel zu früh, um optimistisch zu sein, dass diese jüngste Erholung anhalten wird. Tatsächlich begannen die Märkte zu sinken, nachdem der frühe Anstieg in der US-Sitzung bei Redaktionsschluss abgelehnt wurde. Auslöser für die erneute Schwäche waren neue Daten, die einen Einbruch des Verbrauchervertrauens zeigten.
Verbrauchervertrauen zerrüttet
In der vergangenen Woche war die Umfrage der Universität Michigan zum Verbrauchervertrauen auf ein Rekordtief gesunken. Die Messlatte für die heutige Veröffentlichung des Barometers des Conference Board (CB) war daher sehr niedrig angesetzt. Dennoch fiel der CB-Index des Verbrauchervertrauens stärker als erwartet. Der Gesamtwert fiel von den nach unten korrigierten 103,2 auf 98,7 und lag deutlich unter den Erwartungen von etwa 100,0. Der Einbruch des Vertrauens wurde durch einen Einbruch des Teilindex "Erwartungen" verursacht, während der Teilindex für die aktuelle Lage nur geringfügig zurückging.
Auch das Vertrauen der Unternehmen war groß, wie die jüngsten Ergebnisse des Richmond Fed-Index für das verarbeitende Gewerbe zeigen. Er sank auf -19 gegenüber zuvor -5 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit Mai 2022 - dem Höhepunkt der Pandemie. Die Auftragseingänge sind stark zurückgegangen, und die Erwartungen für die Zukunft haben sich drastisch verschlechtert.
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Was bedeutet das alles für die Märkte?
Nun, die jüngsten Daten deuten auf eine Rezession hin und, wie wir in den kommenden Wochen zweifellos feststellen werden, auf niedrigere Gewinne der Unternehmen. Vor diesem Hintergrund ist es schwierig, den Kauf von Aktien in der Hoffnung zu rechtfertigen, dass die Fed die Inflation ignoriert und bereits im nächsten Jahr mit der Senkung der Zinssätze beginnt. Ich bin daher der Ansicht, dass die Märkte eher im "Sell-the-Rallies"- als im "Buy-the-Dip"-Modus bleiben werden.
Nasdaq stößt auf starken Widerstand
Es überrascht nicht, dass der Nasdaq aufgrund seines hohen Anteils an Technologieunternehmen erneut eine unterdurchschnittliche Performance erzielt hat. Er enthält Aktien, die keine oder nur geringe Dividenden zahlen und in der Vergangenheit durch die Hoffnung auf ein starkes, nachhaltiges Wirtschaftswachstum in die Höhe getrieben wurden.
Der Nasdaq stieß gestern auf den Widerstand im Bereich 12210/15, einem Niveau, das den Tiefpunkt des letzten Jahres markiert. Seitdem ist er wieder unter den Höchststand der letzten Woche bei etwa 12113 gefallen. Es sei daran erinnert, dass die Märkte in der vergangenen Woche eine starke Performance gezeigt haben, und das offensichtliche Versagen der Bullen, sich trotzdem zu zeigen, ist eher bearish.
Natürlich ist dies nicht das erste Mal, dass wir ein solches Szenario erleben. Genau so soll ein Bärenmarkt aussehen und sich anfühlen.
Unter der Annahme, dass die Bullen weitgehend wegbleiben, könnte der Nasdaq von hier aus bis auf 11700 fallen, was die Basis ist.
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In der vergangenen Woche war die Umfrage der Universität Michigan zum Verbrauchervertrauen auf ein Rekordtief gesunken. Die Messlatte für die heutige Veröffentlichung des Barometers des Conference Board (CB) war daher sehr niedrig angesetzt. Dennoch fiel der CB-Index des Verbrauchervertrauens stärker als erwartet. Der Gesamtwert fiel von den nach unten korrigierten 103,2 auf 98,7 und lag deutlich unter den Erwartungen von etwa 100,0. Der Einbruch des Vertrauens wurde durch einen Einbruch des Teilindex "Erwartungen" verursacht, während der Teilindex für die aktuelle Lage nur geringfügig zurückging.
Auch das Vertrauen der Unternehmen war groß, wie die jüngsten Ergebnisse des Richmond Fed-Index für das verarbeitende Gewerbe zeigen. Er sank auf -19 gegenüber zuvor -5 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit Mai 2022 - dem Höhepunkt der Pandemie. Die Auftragseingänge sind stark zurückgegangen, und die Erwartungen für die Zukunft haben sich drastisch verschlechtert.
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Nun, die jüngsten Daten deuten auf eine Rezession hin und, wie wir in den kommenden Wochen zweifellos feststellen werden, auf niedrigere Gewinne der Unternehmen. Vor diesem Hintergrund ist es schwierig, den Kauf von Aktien in der Hoffnung zu rechtfertigen, dass die Fed die Inflation ignoriert und bereits im nächsten Jahr mit der Senkung der Zinssätze beginnt. Ich bin daher der Ansicht, dass die Märkte eher im "Sell-the-Rallies"- als im "Buy-the-Dip"-Modus bleiben werden.
Nasdaq stößt auf starken Widerstand
Es überrascht nicht, dass der Nasdaq aufgrund seines hohen Anteils an Technologieunternehmen erneut eine unterdurchschnittliche Performance erzielt hat. Er enthält Aktien, die keine oder nur geringe Dividenden zahlen und in der Vergangenheit durch die Hoffnung auf ein starkes, nachhaltiges Wirtschaftswachstum in die Höhe getrieben wurden.
Der Nasdaq stieß gestern auf den Widerstand im Bereich 12210/15, einem Niveau, das den Tiefpunkt des letzten Jahres markiert. Seitdem ist er wieder unter den Höchststand der letzten Woche bei etwa 12113 gefallen. Es sei daran erinnert, dass die Märkte in der vergangenen Woche eine starke Performance gezeigt haben, und das offensichtliche Versagen der Bullen, sich trotzdem zu zeigen, ist eher bearish.
Natürlich ist dies nicht das erste Mal, dass wir ein solches Szenario erleben. Genau so soll ein Bärenmarkt aussehen und sich anfühlen.
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"Der Verlust war kein Pech. Es war eine schlechte Analyse."
- David Einhorn –
- David Einhorn –