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Was ist ein SPAC und wie funktionieren sie?

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  • Was ist ein SPAC und wie funktionieren sie?

    SPACs werden in den USA zum bevorzugten Weg für den Börsengang von Unternehmen, und es gibt Anzeichen dafür, dass immer mehr Länder sie übernehmen. Wir erklären Ihnen alles, was Sie über SPACs wissen müssen.

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    Was bedeutet SPAC?

    SPAC steht für Special Purpose Acquisition Company.


    Was ist eine SPAC?

    Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist ein Unternehmen, das mit dem einzigen Ziel gegründet wird, mit einem anderen Unternehmen zu fusionieren, um es an die Börse zu bringen. SPACs, die auch als Blankoscheck-Gesellschaften bezeichnet werden, sind nicht kommerziell tätig, sondern verwenden öffentlich beschaffte Gelder zur Finanzierung einer Übernahme oder Fusion eines anderen Unternehmens.
    Sie werden in der Regel von Investoren und Sponsoren gegründet, die über ein bestimmtes Fachgebiet verfügen und potenzielle Geschäfte in diesem Sektor prüfen wollen. SPACs geben in der Regel keine genauen Ziele an, signalisieren aber oft eine bestimmte Branche und Region, auf die sie sich konzentrieren.


    SPAC-IPOs: Wie funktionieren sie?

    Eine SPAC ist zunächst nichts weiter als eine Mantelgesellschaft mit einer Idee. Sie stellt nichts her oder verkauft nichts und hat keine Vermögenswerte. Es handelt sich einfach um eine Gruppe von Personen, die hofft, Barmittel zu beschaffen, ein bestehendes Unternehmen zu kaufen und Renditen für alle Beteiligten zu erzielen.

    Der erste Schritt ist die Beschaffung von Bargeld. Eine SPAC geht an die Börse und sammelt Geld von Investoren und Institutionen ein. In diesem Stadium tut die SPAC noch nichts, aber sie verfügt nun über einen Pool an Barmitteln, der zur Finanzierung potenzieller Übernahmen verwendet werden kann. In der Zwischenzeit wird das Geld auf einem Konto angelegt, um Zinsen zu erwirtschaften.

    Mit dem Bargeld auf der Bank besteht der zweite Schritt darin, ein Unternehmen zu erwerben. Obwohl einige SPACs mit einem Ziel vor Augen auf den Markt kommen, ist es selten, dass die Investoren zum Zeitpunkt des Börsengangs wissen, was das SPAC mit dem von ihnen investierten Geld kaufen wird. Das bedeutet, dass diejenigen, die in einen SPAC-Börsengang investieren, dies mit einer begrenzten Vision tun.

    Einige SPACs werden relativ schnell handeln, vor allem wenn die SPAC im Hintergrund bereits ein Geschäft vorbereitet. Andere brauchen länger, weil sie ein breiteres Spektrum von Geschäften prüfen oder weil Geschäfte unerwartet zusammenbrechen, so dass sie gezwungen sind, ein anderes Ziel zu finden. SPACs haben letztlich zwei Jahre Zeit, um eine Akquisition abzuschließen, oder sie müssen liquidiert werden und die von ihnen aufgebrachten Mittel an die Investoren zurückgeben. Dies erklärt zum Teil, warum die Anleger bereit sind, auf einen SPAC-Börsengang zu setzen, da das investierte Geld sicher ist, wenn die Dinge nicht nach Plan laufen.

    Sobald die Übernahme abgeschlossen ist, wird das Zielunternehmen von der börsennotierten SPAC übernommen. Das bedeutet, dass das Zielunternehmen ein börsennotiertes Unternehmen geworden ist und die SPAC nun über ein voll funktionsfähiges Unternehmen verfügt. Diejenigen, die vor der Übernahme in die SPAC investiert haben, besitzen nun Aktien des Zielunternehmens, das das von der SPAC aufgenommene Geld zur Finanzierung seiner Wachstumsambitionen verwenden kann.

    Einer der wichtigsten Punkte, die beim Kauf eines Unternehmens durch eine SPAC zu berücksichtigen sind, ist die Frage, wer das Unternehmen nach Abschluss der Transaktion leiten wird. Manchmal kaufen die Investoren und Sponsoren das Unternehmen und beschließen, es selbst oder unter einem neuen Management zu leiten, während in anderen Fällen die Gründer oder das Management mit Erfahrung in der Leitung des eigentlichen Unternehmens bleiben können. Ein Bericht von McKinsey & Co vom September 2020 ergab, dass SPACs, die von Personen mit Branchenerfahrung geleitet werden, besser abschneiden als SPACs, die nur von Führungskräften mit Finanz- und Investitionshintergrund geführt werden.



    Warum entscheiden sich Unternehmen für SPAC-IPOs?

    Es gibt mehrere Gründe, warum sich Unternehmen für einen Verkauf an SPACs entscheiden, anstatt andere Möglichkeiten zur Monetarisierung ihrer Investitionen durch einen Verkauf an Private Equity oder einen traditionellen Börsengang zu suchen.

    Es ist ein schnellerer Weg für ein Unternehmen, an die Börse zu gehen, da die SPAC die harte Arbeit bereits erledigt hat, so dass es das traditionelle IPO-Verfahren umgehen und sowohl Zeit als auch Geld sparen kann - ebenso wie die regelmäßigen Prüfungen, die während der Roadshow im Vorfeld einer Notierung stattfinden. SPACs gelten für viele Unternehmen, insbesondere für verlustbringende Technologieunternehmen, als idealer Weg zum Markt.
    Selbst wenn ein Börsengang keine Priorität hat, können SPACs für Unternehmen interessant sein, weil sie im Vergleich zum Verkauf an ein anderes Unternehmen oder Private Equity einen höheren Preis erzielen können, da sie den Handel mit ihren Aktien für die Öffentlichkeit öffnen und so mehr Wettbewerb erzeugen.


    Warum erfreuen sich SPACs zunehmender Beliebtheit?

    SPACs gibt es schon seit Jahrzehnten, aber erst in den letzten Jahren haben sie stark an Popularität gewonnen, da sie für Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, eine echte Alternative zum Markt darstellen.
    Tatsächlich war das Jahr 2020 ein Rekordjahr für SPACs: 248 von ihnen gingen in den USA an die Börse und sammelten über 83 Milliarden Dollar ein. Laut SPACInsider waren es 2019 nur 59 SPAC-Börsengänge, 2018 46 und 2017 34. Es scheint auch, dass wir noch weit vom Höhepunkt entfernt sind, wenn man bedenkt, dass allein in den ersten beiden Monaten des Jahres 2021 über 150 SPACs einen Börsengang beantragt haben.
    Es gibt mehrere Gründe, warum SPACs beliebter geworden sind. Erstens gelingt es mehr SPACs, ein Unternehmen zu übernehmen. Zahlen von McKinsey zufolge haben seit 2015 über 90 % der SPACs nach der Börsennotierung eine Fusion vollzogen, während die Zahl davor eher bei 80 % lag und mehr SPACs liquidiert werden mussten.
    Zweitens ist die Größe von SPACs in den letzten Jahren von durchschnittlich 200 Mio. USD im Jahr 2016 auf 400 Mio. USD im Jahr 2020 gestiegen, und sie werden von mehr hochkarätigen Investoren und erfahrenen Führungskräften gegründet, was das Interesse der Märkte weckt und die Chancen auf einen Abschluss erhöht.


    Werden das Vereinigte Königreich, Europa und Asien SPACs annehmen?

    SPACs sind derzeit in den USA besonders beliebt, aber sie sind nicht auf das Land beschränkt. Die aufsichtsrechtlichen Bestimmungen variieren von Land zu Land, so dass die Regeln für SPACs je nach Land unterschiedlich sind.
    Im Vereinigten Königreich beispielsweise müssen die Aktien einer im Vereinigten Königreich börsennotierten SPAC ausgesetzt werden, wenn sie ein Übernahmegeschäft ankündigen, und sie werden erst wieder gehandelt, wenn es abgeschlossen ist oder wenn es zusammenbricht. Dies reduziert das Interesse sowohl derjenigen, die sich vor Abschluss der Transaktion in die SPAC einkaufen wollen, als auch der frühen Investoren, die von den Gewinnen profitieren wollen, die durch die Ankündigung der Transaktion entstanden sind.
    Hugh Osmond, der Vorsitzende der Broadstone Acquisition Corp, schrieb im Dezember für die FT, dass dieses System "für niemanden funktioniert" und dass dies der Grund sei, "warum London gegenüber anderen Ländern den Kürzeren zieht".
    Xavier Rolet, der frühere Chef der Londoner Börse, sagte, das Vereinigte Königreich müsse SPACs aufnehmen, um sich gegen die Konkurrenz aus Europa nach dem Brexit zu wehren, wobei sich Amsterdam dank günstigerer Regeln als bevorzugtes Ziel für europäische SPACs herauskristallisiert.
    Es gibt auch Anzeichen dafür, dass SPACs in Asien immer beliebter werden, wo viele Länder es Unternehmen derzeit nicht gestatten, Geld für nicht spezifizierte Zwecke zu beschaffen. Berichten zufolge erwägt Singapur eine Lockerung der Vorschriften, um SPACs die Börsennotierung zu ermöglichen, und wäre damit die erste Börse, die die Nachfrage nach SPACs in der Region aufgreift.



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